Bảng tỷ giá 
Bạn đang ở:
08/05/2025 14:42
19
19 
Cấu trúc thị trường Bitcoin đã chuyển dịch mạnh mẽ theo hướng đòn bẩy, với các công cụ phái sinh hiện chiếm phần lớn khối lượng giao dịch hàng ngày.
Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy thị trường phái sinh luôn chiếm hơn 90% tổng hoạt động giao dịch Bitcoin vào năm 2025, đẩy tỷ lệ khối lượng giao dịch phái sinh/giao ngay trung bình lên 13,2 lần YTD. Tỷ lệ này đạt đỉnh ở mức 16,6 lần vào ngày 6 tháng 5, cùng ngày Bitcoin đóng cửa ở mức gần 96.800 đô la.
Biểu đồ cho thấy khối lượng giao dịch tổng hợp YTD của Bitcoin trên nền tảng giao dịch giao ngay và phái sinh (Nguồn: CryptoQuant) Sự chuyển dịch sang phái sinh tăng tốc mạnh mẽ vào tháng 3 và tháng 4. Khi giá Bitcoin chạm đáy khoảng 80.000 đô la vào cuối tháng 3 và bắt đầu tăng trở lại vào tháng 4, dòng phái sinh tăng lên trong khi hoạt động giao ngay vẫn yếu.
Sự khác biệt lớn nhất về khối lượng diễn ra vào ngày 7 tháng 4, khi các sản phẩm phái sinh đạt mức kỷ lục hàng ngày là hơn 1,26 triệu BTC, ngay cả khi khối lượng giao dịch giao ngay không đạt tới 30.000 BTC. Vào hầu hết các ngày kể từ giữa tháng 2, doanh thu giao ngay vẫn ở mức thấp hơn nhiều so với mức đó.
Điều này phù hợp với các báo cáo CryptoSlate
trước đó, trong đó phát hiện ra rằng sự phục hồi giá mà chúng ta thấy kể từ tháng 2 không phải do dòng tiền mới chảy vào hay nhu cầu bán lẻ mạnh mẽ trên nền tảng giao dịch.
Dữ liệu cho thấy mối quan hệ nghịch đảo rõ ràng giữa cường độ đòn bẩy và sức mạnh giá. Mối tương quan giữa tỷ lệ phái sinh hàng ngày so với giá giao ngay và giá giao ngay BTC là -0,40 YTD, nghĩa là các giai đoạn thống trị phái sinh nặng hơn sẽ tăng giá phù hợp với hiệu suất giá yếu hơn.
Xu hướng này đã xuất hiện nhiều lần trong suốt cả năm: vào tháng 3 và tháng 4, các sản phẩm phái sinh chiếm hơn 95% tổng khối lượng nhiều lần, sau các đỉnh cục bộ và sự thoái lui của giá Bitcoin.
Trong đợt tăng giá Bitcoin lên trên 100.000 đô la vào tháng 1, khối lượng giao ngay đôi khi vượt quá 100.000 BTC, bao gồm cả đợt tăng giá nhanh vào ngày 20 tháng 1 kết hợp mức tham gia giao ngay cao với mức giá đỉnh cục bộ. Kể từ đó, khối lượng giao ngay mạnh như vậy đã biến mất. Vào tháng 4 và tháng 5, ngay cả khi giá đạt đến mức cao trước đó, khối lượng giao ngay vẫn ở mức thấp, hiếm khi vượt quá 20.000 BTC mỗi ngày.
Dữ liệu khối lượng tổng hợp nắm giữ quan điểm này. Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 6 tháng 5, tổng khối lượng giao dịch giao ngay chỉ đạt 4,15 triệu BTC, so với hơn 50,5 triệu BTC trong khối lượng phái sinh. Do đó, thị trường tương lai đã hấp thụ hơn 92% doanh thu hàng ngày của Bitcoin trong cả năm.
Sự gia tăng đều đặn trong tỷ lệ phái sinh/giao ngay, từ 11,27 lần vào tháng 1 lên 13,77 lần vào tháng 5, phản ánh sự chuyển đổi thị trường này thành một cấu trúc đòn bẩy. bất chấp việc tính biến động đã giảm kể từ tháng 3, tỷ lệ tăng cho thấy sự phụ thuộc liên tục vào các sản phẩm ký quỹ và tương lai cho các cược định hướng.
Loại mất cân bằng cấu trúc này gây ra rủi ro đáng kể. Khi thanh khoản giao ngay giảm, việc phát hiện giá trở nên nhạy cảm hơn với vị thế đòn bẩy và tỷ lệ tài trợ hoặc chuỗi thanh lý có thể tác động đến thị trường nhiều hơn so với dòng tiền thực tế. Sổ lệnh mỏng trên nền tảng giao dịch có nghĩa là ngay cả áp lực bán nhỏ cũng có thể làm giá trượt nhanh, đặc biệt là khi giao dịch thịnh hành bị dồn vào một bên của đường cong tương lai.
Việc thiếu niềm tin tại chỗ có thể hạn chế đà tăng của Bitcoin trừ khi dòng tiền ETF hoặc tích lũy giao dịch quy mô lớn tiếp tục. Cho đến nay, hành vi của thị trường giao ngay cho thấy hầu hết nhu cầu là tổng hợp, với ít áp lực mua thực sự có thể nhìn thấy trên nền tảng giao dịch.
Cho đến khi dòng tiền giao ngay bắt đầu đi kèm với sức mạnh của giá, thị trường vẫn còn mong manh: phản ứng cao nhưng được hỗ trợ bởi sự tiếp xúc chứ không phải niềm tin.
Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy thị trường phái sinh luôn chiếm hơn 90% tổng hoạt động giao dịch Bitcoin vào năm 2025, đẩy tỷ lệ khối lượng giao dịch phái sinh/giao ngay trung bình lên 13,2 lần YTD. Tỷ lệ này đạt đỉnh ở mức 16,6 lần vào ngày 6 tháng 5, cùng ngày Bitcoin đóng cửa ở mức gần 96.800 đô la.
Biểu đồ cho thấy khối lượng giao dịch tổng hợp YTD của Bitcoin trên nền tảng giao dịch giao ngay và phái sinh (Nguồn: CryptoQuant) Sự chuyển dịch sang phái sinh tăng tốc mạnh mẽ vào tháng 3 và tháng 4. Khi giá Bitcoin chạm đáy khoảng 80.000 đô la vào cuối tháng 3 và bắt đầu tăng trở lại vào tháng 4, dòng phái sinh tăng lên trong khi hoạt động giao ngay vẫn yếu. Sự khác biệt lớn nhất về khối lượng diễn ra vào ngày 7 tháng 4, khi các sản phẩm phái sinh đạt mức kỷ lục hàng ngày là hơn 1,26 triệu BTC, ngay cả khi khối lượng giao dịch giao ngay không đạt tới 30.000 BTC. Vào hầu hết các ngày kể từ giữa tháng 2, doanh thu giao ngay vẫn ở mức thấp hơn nhiều so với mức đó.
Điều này phù hợp với các báo cáo CryptoSlate
trước đó, trong đó phát hiện ra rằng sự phục hồi giá mà chúng ta thấy kể từ tháng 2 không phải do dòng tiền mới chảy vào hay nhu cầu bán lẻ mạnh mẽ trên nền tảng giao dịch.
Dữ liệu cho thấy mối quan hệ nghịch đảo rõ ràng giữa cường độ đòn bẩy và sức mạnh giá. Mối tương quan giữa tỷ lệ phái sinh hàng ngày so với giá giao ngay và giá giao ngay BTC là -0,40 YTD, nghĩa là các giai đoạn thống trị phái sinh nặng hơn sẽ tăng giá phù hợp với hiệu suất giá yếu hơn.
Xu hướng này đã xuất hiện nhiều lần trong suốt cả năm: vào tháng 3 và tháng 4, các sản phẩm phái sinh chiếm hơn 95% tổng khối lượng nhiều lần, sau các đỉnh cục bộ và sự thoái lui của giá Bitcoin.
Trong đợt tăng giá Bitcoin lên trên 100.000 đô la vào tháng 1, khối lượng giao ngay đôi khi vượt quá 100.000 BTC, bao gồm cả đợt tăng giá nhanh vào ngày 20 tháng 1 kết hợp mức tham gia giao ngay cao với mức giá đỉnh cục bộ. Kể từ đó, khối lượng giao ngay mạnh như vậy đã biến mất. Vào tháng 4 và tháng 5, ngay cả khi giá đạt đến mức cao trước đó, khối lượng giao ngay vẫn ở mức thấp, hiếm khi vượt quá 20.000 BTC mỗi ngày.
Dữ liệu khối lượng tổng hợp nắm giữ quan điểm này. Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 6 tháng 5, tổng khối lượng giao dịch giao ngay chỉ đạt 4,15 triệu BTC, so với hơn 50,5 triệu BTC trong khối lượng phái sinh. Do đó, thị trường tương lai đã hấp thụ hơn 92% doanh thu hàng ngày của Bitcoin trong cả năm.
Sự gia tăng đều đặn trong tỷ lệ phái sinh/giao ngay, từ 11,27 lần vào tháng 1 lên 13,77 lần vào tháng 5, phản ánh sự chuyển đổi thị trường này thành một cấu trúc đòn bẩy. bất chấp việc tính biến động đã giảm kể từ tháng 3, tỷ lệ tăng cho thấy sự phụ thuộc liên tục vào các sản phẩm ký quỹ và tương lai cho các cược định hướng.
Loại mất cân bằng cấu trúc này gây ra rủi ro đáng kể. Khi thanh khoản giao ngay giảm, việc phát hiện giá trở nên nhạy cảm hơn với vị thế đòn bẩy và tỷ lệ tài trợ hoặc chuỗi thanh lý có thể tác động đến thị trường nhiều hơn so với dòng tiền thực tế. Sổ lệnh mỏng trên nền tảng giao dịch có nghĩa là ngay cả áp lực bán nhỏ cũng có thể làm giá trượt nhanh, đặc biệt là khi giao dịch thịnh hành bị dồn vào một bên của đường cong tương lai.
Việc thiếu niềm tin tại chỗ có thể hạn chế đà tăng của Bitcoin trừ khi dòng tiền ETF hoặc tích lũy giao dịch quy mô lớn tiếp tục. Cho đến nay, hành vi của thị trường giao ngay cho thấy hầu hết nhu cầu là tổng hợp, với ít áp lực mua thực sự có thể nhìn thấy trên nền tảng giao dịch.
Cho đến khi dòng tiền giao ngay bắt đầu đi kèm với sức mạnh của giá, thị trường vẫn còn mong manh: phản ứng cao nhưng được hỗ trợ bởi sự tiếp xúc chứ không phải niềm tin.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ được viết cho mục đích thông tin. Bài viết không nhằm mục đích khuyến khích mua tài sản theo bất kỳ cách nào, cũng không cấu thành lời chào mời, đề nghị, khuyến nghị hoặc gợi ý đầu tư. Tôi muốn nhắc nhở bạn rằng tất cả các tài sản đều được đánh giá từ nhiều góc độ và có rủi ro cao, do đó, bất kỳ quyết định đầu tư nào và rủi ro liên quan đều do nhà đầu tư tự chịu rủi ro.
Chia sẻ bài viết này với bạn bè qua Facebook / Zalo / Telegram:
|
|
Tags: Alpha, Nổi bật, Nghiên cứu, Bitcoin, Khối lượng giao dịch phái sinh, Đòn bẩy, Thanh khoản, Khối lượng giao dịch,
