Những thách thức chính đối với việc áp dụng DeFi của tổ chức

15/12/2024 05:06 33

Sau đây là bài viết của khách mời Vincent Maliepaard, Giám đốc Tiếp thị tại IntoTheBlock.


Khi Bitcoin vượt qua mức cao nhất mọi thời đại vào đầu năm nay, được thúc đẩy bởi sự quan tâm của các tổ chức, nhiều người đã kỳ vọng vào sự biến động tương tự trong không gian tài chính phi tập trung (DeFi). Với DeFi vượt qua 100 tỷ đô la về tổng giá trị vốn hóa (TVL), đây là thời điểm hoàn hảo để các tổ chức tham gia. Tuy nhiên, dòng vốn của các tổ chức đổ vào DeFi chậm hơn dự kiến. Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá những thách thức chính cản trở việc áp dụng DeFi của các tổ chức.

Rào cản pháp lý

Sự không chắc chắn về mặt pháp lý có lẽ là rào cản quan trọng nhất đối với các tổ chức. Ở các thị trường chính như Hoa Kỳ và EU, việc phân loại tài sản tiền điện tử không rõ ràng, đặc biệt là stablecoin, làm phức tạp việc tuân thủ. Sự mơ hồ này làm tăng chi phí và ngăn cản sự tham gia của các tổ chức. Một số khu vực pháp lý, chẳng hạn như Thụy Sĩ, Singapore và UAE, đã áp dụng các khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn, điều này đã thu hút những người đi đầu. Tuy nhiên, việc thiếu sự nhất quán về mặt pháp lý toàn cầu làm phức tạp việc phân bổ vốn xuyên biên giới, khiến các tổ chức ngần ngại tham gia vào không gian DeFi một cách tự tin.

Hơn nữa, các khuôn khổ pháp lý như Basel III áp đặt các yêu cầu vốn nghiêm ngặt đối với các tổ chức tài chính giữ tài sản tiền điện tử, càng làm giảm động lực tham gia trực tiếp. Nhiều tổ chức đang lựa chọn tiếp xúc gián tiếp thông qua các công ty con hoặc các phương tiện đầu tư chuyên biệt để tránh các ràng buộc pháp lý này.

Tuy nhiên, văn phòng của Trump dự kiến sẽ ưu tiên đổi mới hơn là hạn chế, có khả năng định hình lại các quy định DeFi của Hoa Kỳ. Các hướng dẫn rõ ràng hơn có thể giảm rào cản tuân thủ, thu hút vốn của tổ chức và đưa Hoa Kỳ trở thành quốc gia dẫn đầu trong lĩnh vực này.

Rào cản về mặt cấu trúc vượt ra ngoài sự tuân thủ

Trong khi các vấn đề về quy định thường chi phối cuộc thảo luận, các rào cản về mặt cấu trúc khác cũng ngăn cản việc áp dụng DeFi của tổ chức.

Một vấn đề nổi bật là thiếu cơ sở hạ tầng ví phù hợp. Người dùng bán lẻ được phục vụ tốt bởi các ví như MetaMask, nhưng các tổ chức cần các giải pháp an toàn và tuân thủ, chẳng hạn như Fireblocks, để đảm bảo lưu ký và quản lý phù hợp. Ngoài ra, nhu cầu về các đường dốc lên xuống liền mạch giữa tài chính truyền thống và DeFi là rất quan trọng để giảm ma sát trong dòng vốn. Nếu không có cơ sở hạ tầng mạnh mẽ, các tổ chức sẽ gặp khó khăn trong việc điều hướng giữa hai hệ sinh thái tài chính này một cách hiệu quả.

Cơ sở hạ tầng DeFi yêu cầu các nhà phát triển có bộ kỹ năng rất cụ thể. Bộ kỹ năng cần thiết thường khác với phát triển phần mềm tài chính truyền thống và cũng có thể thay đổi blockchain theo blockchain. Các tổ chức chỉ muốn triển khai trong các chiến lược thanh khoản nhất, có thể sẽ phải triển khai vào nhiều blockchain, điều này có thể làm tăng chi phí chung và độ phức tạp.

Phân mảnh thanh khoản

Thanh khoản vẫn là một trong những vấn đề dai dẳng nhất của DeFi. Thanh khoản phân mảnh trên nhiều nền tảng giao dịch phi tập trung (DEX) và nền tảng vay khác nhau gây ra những rủi ro như trượt giá và nợ xấu. Đối với các tổ chức, việc thực hiện các giao dịch lớn mà không ảnh hưởng đáng kể đến giá thị trường là rất quan trọng và thanh khoản nông khiến điều này trở nên khó khăn.

Điều này có thể tạo ra tình huống mà các tổ chức phải thực hiện giao dịch trên nhiều blockchain để thực hiện một giao dịch, làm tăng thêm tính phức tạp và tăng các vectơ rủi ro cho chiến lược. Để thu hút vốn của tổ chức, các giao thức DeFi phải tạo ra thanh khoản sâu và tập trung Pools có khả năng hỗ trợ các giao dịch rất lớn.

Phân mảnh thanh khoản (Nguồn: Nghiên cứu IntoTheBlock) Một ví dụ điển hình về phân mảnh thanh khoản có thể thấy qua sự phát triển của bối cảnh blockchain Lớp 2 (L2). Khi việc xây dựng và giao dịch trên blockchain Lớp 2 trở nên rẻ hơn, thanh khoản đã di chuyển khỏi mạng chính Ethereum. Điều này đã làm giảm thanh khoản trên mạng chính đối với một số tài sản và giao dịch nhất định, do đó làm giảm quy mô triển khai mà các tổ chức có thể thực hiện.

Trong khi các công nghệ và cải tiến cơ sở hạ tầng đang được phát triển để giải quyết nhiều vấn đề phân mảnh thanh khoản, thì đây lại là rào cản chính đối với việc triển khai theo tổ chức. Điều này đặc biệt đúng đối với các triển khai trên L2, nơi các vấn đề về thanh khoản và cơ sở hạ tầng rõ rệt hơn so với trên mạng chính.

Quản lý rủi ro

Quản lý rủi ro là tối quan trọng đối với các tổ chức, đặc biệt là khi tham gia vào một lĩnh vực mới nổi như DeFi. Ngoài bảo mật kỹ thuật, giúp giảm thiểu các vụ hack và khai thác, các tổ chức cần hiểu các rủi ro kinh tế vốn có trong các giao thức DeFi. Các lỗ hổng giao thức, dù là trong quản trị hay tokenomics, có thể khiến các tổ chức phải chịu những rủi ro đáng kể.

Để làm phức tạp thêm những sự phức tạp này, việc thiếu các tùy chọn bảo hiểm ở quy mô tổ chức để trang trải các sự kiện mất mát lớn như khai thác giao thức, thường có nghĩa là chỉ những tài sản được chỉ định cho R/R cao mới được phân bổ cho DeFi. Điều này có nghĩa là các quỹ rủi ro thấp hơn có thể mở cho tiếp xúc với BTC không được triển khai vào DeFi. Hơn nữa, các hạn chế về thanh khoản—chẳng hạn như không thể thoát khỏi các vị thế mà không kích hoạt các tác động của thị trường chính—khiến các tổ chức gặp khó khăn trong việc quản lý tiếp xúc hiệu quả.

Các tổ chức cũng cần các công cụ tinh vi để đánh giá rủi ro thanh khoản, bao gồm thử nghiệm căng thẳng và mô hình hóa. Nếu không có những công cụ này, DeFi sẽ vẫn quá rủi ro đối với danh mục đầu tư của tổ chức, ưu tiên sự ổn định và khả năng triển khai hoặc giải ngân các vị thế vốn lớn với mức độ tiếp xúc tối thiểu với biến động.

Con đường phía trước: Xây dựng DeFi cấp độ tổ chức

Để thu hút vốn của tổ chức, DeFi phải phát triển để đáp ứng các tiêu chuẩn của tổ chức. Điều này có nghĩa là phát triển ví cấp độ tổ chức, tạo ra các đường dẫn vốn vào và ra liền mạch, cung cấp các chương trình khuyến khích có cấu trúc và triển khai các giải pháp quản lý rủi ro toàn diện. Giải quyết các lĩnh vực này sẽ mở đường cho DeFi phát triển thành một hệ thống tài chính song song, có khả năng hỗ trợ quy mô và sự tinh vi mà các công ty tài chính lớn yêu cầu.

Bằng cách xây dựng cơ sở hạ tầng phù hợp và phù hợp với nhu cầu của tổ chức, DeFi có tiềm năng chuyển đổi tài chính truyền thống. Khi những cải tiến này được thực hiện, DeFi sẽ không chỉ thu hút nhiều vốn của tổ chức hơn mà còn tự khẳng định mình là thành phần nền tảng của hệ sinh thái tài chính toàn cầu, mở ra kỷ nguyên đổi mới tài chính mới.

Bài viết này dựa trên bài nghiên cứu mới nhất của IntoTheBlock về tương lai của DeFi thể chế.

Chia sẻ bài viết này với bạn bè qua Facebook / Zalo / Telegram:

Chia sẻ

Chủ đề về DeFi