21/07/2024 00:06 read

111

Stablecoin ở mức 10: Từ đúng nơi, sai thời điểm, đến đúng nơi, đúng thời điểm

Sau đây là bài đăng của khách từ Vincent Chok, Giám đốc điều hành của First Digital Group.

Vào ngày 21 tháng 7 năm 2014, chúng ta đã chứng kiến sự ra mắt của stablecoin đầu tiên trên thế giới, BitUSD. Đó là một khái niệm mới mạnh mẽ được đưa vào thị trường, mang lại hứa hẹn về một loại tiền kỹ thuật số ổn định có thể tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch mà không có sự biến động liên quan đến các loại tiền điện tử khác. Tuy nhiên, bốn năm sau, BitUSD đã mất đi sự ngang bằng 1-1 với đồng đô la Mỹ và không thể phục hồi kể từ đó. BitUSD không đơn độc. Những năm đầu bị sa lầy bởi vô số thất bại do cấu trúc, cơ sở hạ tầng và sự giám sát cần thiết để hỗ trợ stablecoin vẫn chưa hoàn thiện.

Ngày nay, bối cảnh đã thay đổi đáng kể với các dự án mạnh mẽ và đặc biệt là với quy định về stablecoin rất được mong đợi ở Hồng Kông. Khi stablecoin kỷ niệm 10 năm thành lập, đây là lúc để suy ngẫm về hành trình của nó cho đến nay và lý do tại sao môi trường hiện nay lại mở đường cho một tương lai thành công, chứng tỏ rằng stablecoin hiện đang ở đúng nơi, vào đúng thời điểm.

Xem xét những thất bại trước đây

Mười năm trước, ý tưởng về stablecoin còn mới mẻ và thú vị, vào thời điểm thế giới vẫn đang quay cuồng vì ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Chúng được coi là cầu nối giữa thế giới tiền điện tử đầy biến động và sự ổn định của các loại tiền tệ truyền thống. Ngoài ra còn có sự công nhận ngày càng tăng rằng các đường ray thanh toán kỹ thuật số hỗ trợ Web3 cũng có thể làm tăng sức hấp dẫn và khả năng tiếp cận của stablecoin đối với những người được bảo lãnh.

Tuy nhiên, nhiều dự án ban đầu đã thất bại chủ yếu do cơ chế được tính toán kém, thiếu cơ sở hạ tầng mạnh mẽ và sự giám sát pháp lý. Trong trường hợp của BitUSD, phân tích chi tiết của BitMEX Research cho thấy stablecoin đã được thế chấp bằng một tài sản ít người biết đến, không ổn định, không được hỗ trợ, BitShares. Trong trường hợp giá BitShares giảm, một BitUSD duy nhất có thể được sử dụng để mua thêm BitShares và do đó khuyến khích hoạt động kinh doanh chênh lệch giá hàng loạt tương tự như các nhà đầu tư của các loại tài sản truyền thống. Tuy nhiên, điều ngược lại không được đảm bảo, từ đó tạo ra điểm yếu về mặt cấu trúc.

Một ví dụ đáng chú ý khác là TerraUSD (UST), đã duy trì mức giá cố định thông qua cơ chế chênh lệch giá liên quan đến token chị em của nó, LUNA. bất chấp việc có tính đổi mới nhưng cơ chế này vẫn có một số sai sót.

Trong điều kiện bình thường, phí mua lại là 0,5%, nhưng trong thời kỳ sụp đổ, phí đã tăng vọt lên 60%, khiến các nhà kinh doanh chênh lệch giá không thể khôi phục tỷ giá. Sự không chính xác về giá Luna Oracle góp phần gây ra sự bất ổn, với sự chênh lệch lên tới 70% giữa giá Oracle và giá nền tảng giao dịch. Độ trễ giữa việc mua lại UST và bán LUNA đã tạo ra sự không chắc chắn, ngăn cản hoạt động kinh doanh chênh lệch giá hiệu quả. Cuối cùng, sự sụp đổ của UST càng trở nên trầm trọng hơn bởi một cuộc tấn công đầu cơ và một kịch bản giống như rút tiền hàng loạt, trong đó việc rút tiền nhiều đã dẫn đến vòng xoáy tử thần cho cả UST và LUNA.

Các stablecoin khác, như Acala USD (aUSD) và DEI từ Deus Finance, cũng phải đối mặt với những vấn đề nghiêm trọng. Ví dụ: Acala USD đã bị hạ gục do một lỗ hổng kỹ thuật trong đó tin tặc có thể kiếm được 1,28 tỷ USD do cấu hình sai trong thanh khoản Pool.

DEI là mục tiêu của một vụ hack khai thác lỗ hổng trên nhiều mạng, dẫn đến thiệt hại 6 triệu USD. Nhìn lại, nhiều sai lầm trong số này có thể dễ dàng tránh được, tuy nhiên, như thường thấy trong các công nghệ mới nổi, việc thử và sai là một phần của quá trình trưởng thành.

Học từ quá khứ

Ngày nay, môi trường cho stablecoin đã được cải thiện rất nhiều. Rút kinh nghiệm từ những sai lầm trong quá khứ, các dự án hiện đại phản ánh những mô hình mạnh mẽ hơn và cơ chế được cân nhắc kỹ lưỡng hơn. Chẳng hạn, chúng tôi đã thấy ít dự án stablecoin thuật toán, không thế chấp hơn tham gia vào thị trường để ủng hộ các stablecoin dựa trên tiền pháp định và hàng hóa. Không giống như các stablecoin thuật toán, các stablecoin được thế chấp không dựa vào các lực lượng thị trường để duy trì sự ổn định và ít gặp rủi ro cơ bản hơn. Ví dụ, FDUSD được neo giá với đồng Đô la Mỹ, được hỗ trợ bằng tiền mặt đã được kiểm toán và dự trữ tương đương tiền chất lượng cao được lưu giữ tại các tổ chức tài chính.

Các stablecoin hiện đại cũng được xây dựng trên nền tảng blockchain an toàn hơn và có khả năng mở rộng hơn, giảm nguy cơ khai thác kỹ thuật. Các yếu tố bao gồm các tiêu chuẩn tốt hơn cũng như thực tế là quá trình chuyên nghiệp hóa trong lĩnh vực này đã thu hút nhân tài hàng đầu từ các công ty công nghệ lớn, lĩnh vực an ninh mạng, v.v.

Sự chắc chắn về quy định

Trong những ngày đầu của stablecoin, bối cảnh pháp lý có đặc điểm là thiếu các hướng dẫn và tiêu chuẩn rõ ràng. Sự mơ hồ này đặt ra những thách thức đáng kể cho các dự án stablecoin, khi họ điều hướng một mạng lưới các quy định tài chính phức tạp ở các khu vực pháp lý khác nhau. Nhiều dự án ban đầu hoạt động trong vùng xám về quy định, dẫn đến các vấn đề về tuân thủ và bảo mật. Tuy nhiên, ngày nay, các cơ quan quản lý đang liên tục đưa ra các hướng dẫn rõ ràng hơn giúp giảm thiểu rủi ro, đưa ra phương thức quản trị tốt và mang lại sự chắc chắn cần thiết để các dự án phát triển mạnh.

Cơ quan tiền tệ Hồng Kông dự kiến sẽ giới thiệu chế độ stablecoin của mình trong những tháng tới. Các tiêu chí và điều kiện cấp phép dự kiến sẽ bao gồm các yêu cầu nghiêm ngặt để đảm bảo tính ổn định và tính toàn vẹn của stablecoin thuộc thẩm quyền của mình. Thành phố này được biết đến là nơi đã phát triển một số tiêu chuẩn cao nhất về quy định và quản trị tài chính thông qua việc nổi lên như một trung tâm tài chính quốc tế.

Chế độ VARA của Dubai cũng cung cấp nền tảng hấp dẫn cho các công ty tài sản kỹ thuật số xây dựng doanh nghiệp và giải pháp trên thị trường. Chỉ gần đây, Ngân hàng Trung ương của Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất mới phê duyệt việc ban hành các quy định cấp phép và giám sát các thỏa thuận về stablecoin.

Quy định MiCA của Ủy ban Châu Âu cũng bao gồm các điều khoản giải quyết các yêu cầu về vốn, quản trị và bảo vệ người tiêu dùng đối với stablecoin.

Khả năng tương tác và nền tảng giao dịch

Quy định sẽ đóng vai trò quan trọng vì các stablecoin được quản lý sẽ có cơ chế KYC và AML giống như Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC), tạo ra một sân chơi bình đẳng. Khả năng nền tảng giao dịch và khả năng tương tác giữa hai bên sẽ mở ra tiện ích của stablecoin cho các dịch vụ tài chính truyền thống.

Ngày nay, việc sử dụng stablecoin vẫn chủ yếu tập trung vào các tình huống thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới. Việc phổ biến vũ khí hạt nhân và mở rộng phạm vi ứng dụng của nó phải được khẳng định bằng độ tin cậy và độ tin cậy cao hơn. Các vấn đề lịch sử với các stablecoin nổi tiếng và việc tiếp xúc nhiều với thị trường Hoa Kỳ vào thời điểm vốn có sự bất ổn tiếp tục phủ bóng lên lĩnh vực này.

Điều này thể hiện một tình huống hấp dẫn đối với các lựa chọn thay thế được phát hành bên ngoài thị trường Hoa Kỳ và được phát triển với sự tin cậy theo thiết kế. Các đặc điểm bao gồm tài sản thế chấp, dự trữ chất lượng cao được kiểm toán, đúc tiền không giới hạn và tỷ lệ mua lại 1:1.

Đúng nơi, đúng thời điểm

Khi stablecoin kỷ niệm 10 năm thành lập, rõ ràng là chúng đã đi được một chặng đường dài. Những thất bại ban đầu đã mang lại những bài học quý giá giúp định hình sự phát triển của các stablecoin có khả năng phục hồi và đáng tin cậy hơn. Khi thế giới tiếp tục thay đổi, khi rủi ro và sự bất ổn gia tăng, chưa bao giờ người dân và doanh nghiệp lại có mong muốn mạnh mẽ hơn về sự tin cậy, chắc chắn và nhất quán hơn.

Do đó, stablecoin đang ở đúng nơi, đúng thời điểm. Được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng mạnh mẽ, khung pháp lý mới nổi và khả năng tương tác tăng lên. Những yếu tố này định vị stablecoin đóng vai trò biến đổi trong hệ thống tài chính, khai thác khả năng lập trình vốn có của chúng để truyền cảm hứng cho các mô hình kinh doanh mới và tăng khả năng tiếp cận hệ thống tài chính cho người dùng trên toàn thế giới.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ được viết cho mục đích thông tin. Bài viết không nhằm mục đích khuyến khích mua tài sản theo bất kỳ cách nào, cũng không cấu thành lời chào mời, đề nghị, khuyến nghị hoặc gợi ý đầu tư. Tôi muốn nhắc nhở bạn rằng tất cả các tài sản đều được đánh giá từ nhiều góc độ và có rủi ro cao, do đó, bất kỳ quyết định đầu tư nào và rủi ro liên quan đều do nhà đầu tư tự chịu rủi ro.

Chia sẻ bài viết này với bạn bè qua Facebook / Zalo / Telegram: