Lý do thực sự khiến Bitcoin sụt giảm được tiết lộ, không phải GBTC

Trong bài luận mới nhất của mình, Arthur Hayes, người sáng lập BitMEX, đã đưa ra một quan điểm trái ngược về sự suy thoái gần đây của giá Bitcoin, bác bỏ câu chuyện chính thống cho rằng xu hướng giảm là do dòng vốn chảy ra từ Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Thay vào đó, Hayes chỉ ra các hoạt động kinh tế vĩ mô và sự thay đổi chính sách tiền tệ là động lực thực sự đằng sau sự biến động của Bitcoin.

Chính sách tiền tệ và phản ứng của thị trường

Hayes bắt đầu phân tích của mình bằng cách làm sáng tỏ sự thay đổi chiến lược vay mượn gần đây của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, một quyết định được Janet Yellen công bố vào ngày 1 tháng 11. Việc chuyển hướng sang tín phiếu Kho bạc (T-bill) đã kích hoạt một đợt bơm thanh khoản đáng kể, buộc các quỹ thị trường tiền tệ phải tái phân bổ các khoản đầu tư của họ từ Chương trình Repo ngược của Fed (RRP) sang các tín phiếu kho bạc này, mang lại lợi suất cao hơn.

Hayes nêu rõ tầm quan trọng của động thái này, nói rõ rằng Yellen đã hành động bằng cách chuyển khoản vay của bộ phận của mình sang tín phiếu kho bạc, do đó bổ sung thêm thanh khoản trị giá hàng trăm tỷ đô la cho đến nay. Tuy nhiên, ông đối lập động thái tài chính hữu hình này với lời hùng biện đơn thuần của Cục Dự trữ Liên bang về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai và giảm dần việc thắt chặt định lượng (QT), chỉ ra rằng những cuộc thảo luận này chưa chuyển thành kích thích tiền tệ thực tế.

Trong khi các thị trường tài chính truyền thống, đặc biệt là SP 500 và Nasdaq 100, phản ứng tích cực với những diễn biến này, Hayes lập luận rằng quỹ đạo giá gần đây của Bitcoin đóng vai trò là phong vũ biểu chính xác hơn về các dòng kinh tế cơ bản. Ông nhận xét, Chuông báo khói thực sự cho hướng thanh khoản của đồng đô la, Bitcoin, đang đưa ra một dấu hiệu cảnh báo.

Ông lưu ý xu hướng giảm giá của tiền điện tử từ mức đỉnh điểm và so sánh nó với những biến động về lãi suất của Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm, cho thấy mối tương tác kinh tế sâu sắc hơn trong công việc. Hayes nhận xét trùng với mức cao cục bộ của Bitcoin, lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm đã chạm mức thấp cục bộ là 4,14% vào giữa tháng 1 và hiện đang tăng lên.

Mổ xẻ lý do thực sự đằng sau sự sụt giảm của Bitcoin

Giải quyết câu chuyện xung quanh GBTC, Hayes dứt khoát bác bỏ quan điểm cho rằng dòng tiền chảy ra từ GBTC là chất xúc tác chính cho biến động giá Bitcoin. Ông làm rõ, Lập luận cho bán tháo gần đây của Bitcoin là dòng tiền chảy ra từ Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Lập luận đó là không có thật vì khi bạn tính dòng tiền ra từ GBTC so với dòng tiền vào Bitcoin ETF giao ngay mới được niêm yết, kết quả là, tính đến ngày 22 tháng 1, dòng tiền vào ròng là 820 triệu đô la.

Nhận thức này chuyển trọng tâm sang các cơ chế kinh tế đang hoạt động. Điểm mấu chốt của lập luận Hayes nằm ở dự đoán xung quanh việc hết hạn của Chương trình tài trợ có kỳ hạn ngân hàng (BTFP) và sự do dự của Cục Dự trữ Liên bang trong việc điều chỉnh lãi suất ở một phạm vi có thể làm giảm bớt căng thẳng tài chính đối với các doanh nghiệp nhỏ hơn, không quá lớn để- Các ngân hàng phá sản (TBTF).

Hayes làm sáng tỏ, Cho đến khi lãi suất giảm xuống mức nói trên, các ngân hàng này không có cách nào có thể tồn tại nếu không có sự hỗ trợ của chính phủ thông qua BTFP. Ông dự đoán một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ sắp xảy ra trong trường hợp BTFP chấm dứt, điều mà ông tin rằng sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang chuyển từ hùng biện sang hành động hữu hình - cụ thể là cắt giảm lãi suất, giảm dần QT và có khả năng nối lại nới lỏng định lượng ( QE).

Tôi tin rằng Bitcoin sẽ giảm trước quyết định gia hạn BTFP vào ngày 12 tháng 3. Tôi không mong đợi điều đó xảy ra sớm như vậy, nhưng tôi nghĩ Bitcoin sẽ tìm thấy mức đáy cục bộ trong khoảng từ 30.000 đến 35.000 USD. Hayes viết: Vì SPX và NDX bán tháo do một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ vào tháng 3, Bitcoin sẽ tăng giá vì nó sẽ dẫn đầu việc chuyển đổi việc cắt giảm lãi suất và đàm phán in tiền cuối cùng thay mặt cho Fed thành hành động nhấn nút Brrrr đó, Hayes viết .

Những chuyển biến giao dịch chiến lược trong một thị trường hỗn loạn

Trong cái nhìn thoáng qua về chiến lược giao dịch chiến thuật của mình, Hayes chia sẻ cách tiếp cận của ông để điều hướng bối cảnh thị trường hỗn loạn. Anh ấy tiết lộ các vị trí của mình, bao gồm cả việc mua quyền chọn bán và điều chỉnh chiến lược cho việc giữ BTC của mình. Anh kết luận:

Mức điều chỉnh 30% so với mức cao nhất được phê duyệt của ETF là 48.000 USD là 33.600 USD. Do đó, tôi tin rằng các hình thức Bitcoin hỗ trợ từ 30.000 USD đến 35.000 USD. Đó là lý do tại sao tôi mua quyền chọn bán thực hiện trị giá 35.000 đô la vào ngày 29 tháng 3 năm 2024. […] Bitcoin và tiền điện tử nói chung là thị trường giao dịch tự do cuối cùng trên toàn cầu. Do đó, họ sẽ dự đoán những thay đổi về tính thanh khoản của đồng đô la trước thị trường trái phiếu và chứng khoán truyền thống TradFi bị thao túng. Bitcoin đang bảo chúng ta hãy tìm kiếm Yellen chứ không phải Talkin'.

Tại thời điểm viết bài, BTC được giao dịch ở mức 39.963 USD.

Giá BTC dao động dưới 40.000 USD, biểu đồ 1 ngày | Nguồn: BTCUSD trên TradingView.com