Bảng tỷ giá 
Bạn đang ở:
68 
bất chấp việc dòng vốn đáng kể đổ vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay mới này, với việc CoinShares báo cáo dòng vốn 1,18 tỷ USD vào các quỹ ETF tài sản kỹ thuật số trên toàn cầu vào tuần trước, tác động tích cực như mong đợi đối với giá Bitcoin vẫn chưa thành hiện thực. Điều này đặt ra câu hỏi về cơ chế cơ bản của các quỹ ETF này và ảnh hưởng của chúng đối với giá trị của Bitcoin.
Trước tiên hãy đảm bảo rằng chúng ta xác định đúng tình huống. Đợt tăng giá gần đây đã tăng lên khi BlackRock tuyên bố nộp đơn đăng ký Bitcoin ETF giao ngay vào ngày 15 tháng 6 năm 2023. Vào thời điểm đó, giá Bitcoin là khoảng 25.000 USD. Sau đó, nó đã tăng 70% lên khoảng 42.000 USD, về cơ bản nó được giao dịch ngang.
Khi các quỹ ETF ra mắt, giá Bitcoin tăng nhanh lên 49.000 USD nhưng bị bán tháo nhanh chóng xuống còn khoảng 42.000 USD. Nhìn vào biểu đồ, thật hợp lý khi cho rằng có lẽ Bitcoin đã bị mua quá mức ở mức trên 44.000 USD vào thời điểm này trong chu kỳ.
Với ý nghĩ đó, chúng ta hãy xem cách hoạt động mua Bitcoin liên quan đến các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã bị xử phạt gần đây.
Bitcoin được định giá như thế nào cho mục đích ETF.
Hoạt động của Bitcoin ETF giao ngay phức tạp hơn chúng ta tưởng. Khi các cá nhân mua hoặc bán cổ phiếu của một quỹ ETF, giống như quỹ do BlackRock cung cấp, Bitcoin không được mua hoặc bán theo thời gian thực. Thay vào đó, Bitcoin đại diện cho cổ phiếu sẽ được mua sớm hơn ít nhất một ngày. Nhà phát hành ETF tạo ra cổ phiếu bằng tiền mặt, sau đó được sử dụng để mua Bitcoin. Cơ chế gián tiếp này có nghĩa là việc chuyển Bitcoin trực tiếp giữa các quỹ ETF không xảy ra. Do đó, tác động đến giá Bitcoin bị trì hoãn và không phản ánh hoạt động giao dịch theo thời gian thực.
Về cơ bản, với một quỹ ETF như BlackRocks, giá cổ phiếu vào bất kỳ ngày nào đều đại diện cho giá trung bình của Bitcoin trong các giờ giao dịch tiêu chuẩn, chứ không phải giá trực tiếp của Bitcoin tại bất kỳ thời điểm nào. Hầu hết các quỹ ETF sử dụng Chỉ số điểm chuẩn CF' để tính giá Bitcoin cho bất kỳ ngày nhất định nào; trang web Điểm chuẩn CF mô tả nó như sau;
Tỷ lệ tham chiếu Bitcoin CME CF (BRR) là giá chỉ số chuẩn mỗi ngày một lần cho Bitcoin tổng hợp dữ liệu giao dịch từ nhiều thị trường Bitcoin-USD do nền tảng giao dịch tiền điện tử chính vận hành.
Nó sử dụng mức giá trung bình trên Bitstamp, Coinbase, Gemini, Itbit, Kraken và LMAX Digital. Theo CF Benchmarks, giá Bitcoin trông như thế này. Lưu ý mức cao gần đây của nó là $47,525 vào ngày 11 tháng 1.
Đây là cùng khoảng thời gian và thang đo trục Y sử dụng dữ liệu WebGiaCoin trong khung thời gian 1 giờ. Tính đến thời điểm viết bài, Bitcoin trị giá 42.594,27 USD, theo CF Benchmarks, trong khi WebGiaCoin có giá 42.244,61 USD theo thời gian thực. Điều này cho thấy ETF giao ngay, hiện không khả dụng vì đây là ngày nghỉ lễ ở Hoa Kỳ, đang giao dịch ở mức chiết khấu để giao dịch với Bitcoin ETF giao ngay.
Giá Bitcoin Thành thật mà nói: Tôi không nghĩ đây là điều sẽ xảy ra khi ETF ra mắt. Tôi khiêm tốn tin rằng các ETF thực sự sẽ theo dõi giá Bitcoin và các tổ chức sẽ mua và bán BTC so với cổ phiếu ETF được giao dịch. Tôi đã sai lầm và ngây thơ biết bao.
Tôi đã đọc kỹ hồ sơ S1 nhưng bằng cách nào đó, tôi không nghĩ rằng Bitcoin cơ bản có thể sẽ được mua vài ngày sau đó thông qua các giao dịch kín với giá trung bình. Tôi đã chấp nhận rằng giá Chỉ số chuẩn CF sẽ là giá tổng hợp trực tiếp. Đáng chú ý là điều đó có tồn tại và nó được gọi là BRTI. Tuy nhiên, điều này chỉ được sử dụng cho mục đích tham khảo chứ không phải để tính toán bất kỳ giá giao dịch thực tế nào.
Làm thế nào Bitcoin được đưa vào quỹ ETF.
Đây là cách Bitcoin được giao dịch tăng giá trên các Bitcoin ETF giao ngay khác nhau.
Những người tham gia được ủy quyền như Goldman Sachs, Jane Street và JPMorgan Securities đặt lệnh tạo giỏ cổ phiếu với Đại lý chuyển nhượng, Người giám sát tiền mặt hoặc Đại lý thực thi chính' vào một thời điểm nhất định vào bất kỳ ngày làm việc tiêu chuẩn nào. Đây là 2 giờ chiều đối với Grayscale, trong khi BlackRock có thời gian kết thúc là 6 giờ chiều.
Sau đó, Nhà tài trợ (ETF) chịu trách nhiệm xác định tổng Giá trị tài sản ròng (NAV) của rổ và tính toán mọi khoản phí. Quá trình này thường được hoàn thành ngay khi có thể; ví dụ: với Grayscale, bây giờ là 4 giờ chiều; đối với BlackRock, bây giờ là 8 giờ tối, giờ New York. Thời điểm chính xác ở đây là điều cần thiết để đảm bảo định giá chính xác các giỏ dựa trên dữ liệu thị trường đóng cửa trong ngày.
Bạn có thể đã thấy các thuật ngữ như T+1 và T+2 liên quan đến ETF. Thuật ngữ T+1 hoặc T+2 đề cập đến ngày thanh toán của các giao dịch này. T là ngày giao dịch, ngày đặt lệnh. T+1 có nghĩa là giao dịch sẽ được giải quyết vào ngày làm việc tiếp theo sau khi đơn hàng được đặt, trong khi T+2 cho biết việc giải quyết diễn ra hai ngày sau đó.
Với Bitcoin ETF giao ngay, nhà cung cấp thanh khoản sẽ chuyển tổng số tiền trong giỏ Bitcoin sang số dư kho tiền của Quỹ Tín thác vào ngày T+1 hoặc T+2, tùy thuộc vào bản cáo bạch cụ thể. Điều này được cho là đảm bảo giao dịch phù hợp với thông lệ thị trường tài chính tiêu chuẩn để giải quyết giao dịch. Việc thực hiện và thanh toán giao dịch mua Bitcoin cũng như chuyển giao vào ví giao dịch của Quỹ Tín thác thường diễn ra vào T+1, không phải khi mua cổ phiếu ETF.
Giao dịch OTC và ý nghĩa của nó
Một khía cạnh quan trọng của cơ chế này là giao dịch không cần kê đơn (OTC) có liên quan. Giao dịch được thực hiện giữa những người chơi tổ chức trong môi trường riêng tư, cách xa nền tảng giao dịch công khai. bất chấp việc không ảnh hưởng trực tiếp đến giá thị trường nhưng những giao dịch này đã tạo tiền lệ cho giá của sàn giao dịch. Giả sử các tổ chức, chẳng hạn như BlackRock, đồng ý về mức giá thấp hơn cho Bitcoin trong các giao dịch OTC này. Trong tình huống đó, nó có thể ảnh hưởng gián tiếp đến giá thị trường nếu thông tin đó được cung cấp cho công chúng hoặc các nhà tạo lập thị trường. Tuy nhiên, nó không ảnh hưởng đến giá trực tiếp của Bitcoin vì các giao dịch này không được thêm vào sổ đặt hàng tổng hợp toàn cầu. Về cơ bản, chúng là các giao dịch riêng tư ngang hàng.
Hơn nữa, dựa trên phương pháp định giá Chỉ số điểm chuẩn CF, nếu Bitcoin được giao dịch ở mức 42.000 đô la cả ngày nhưng sau đó tăng giá lên gần 50.000 đô la vào những phút cuối ngày, thì giá chỉ số CF có thể sẽ thấp hơn nhiều giá giao ngay hiện tại. Điều này có nghĩa là NAV sẽ được tính dựa trên mức giá thấp hơn giá giao ngay và mọi hoạt động tạo ra hoặc mua lại cho ngày hôm sau sẽ được thực hiện OTC, nhằm mục đích càng gần với NAV càng tốt.
Bất kỳ nhà tạo lập thị trường nào có quyền truy cập vào các giao dịch bàn OTC này đều không muốn giao dịch Bitcoin ở mức giá giao ngay hiện tại là 50.000 USD, có khả năng loại bỏ thanh khoản ở những mức giá cao hơn này và do đó đưa giá giao ngay trở lại phù hợp với NAV của ETF . Trong ngắn hạn, NAV của ETF rất có thể đóng một vai trò quan trọng hơn nhiều trong việc xác định giá Bitcoin giao ngay và do đó, giảm sự biến động để hướng tới mức giá trung bình ổn định hơn.
Tuy nhiên, các giao dịch này vẫn phải diễn ra trên blockchain, đòi hỏi phải chuyển Bitcoin giữa các ví. Phong trào này, đặc biệt là giữa các ví tổ chức, sẽ ngày càng trở nên quan trọng đối với việc phân tích thị trường. Ví dụ: ví nóng của Coinbase Prime tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch, trong khi ví lưu trữ lạnh của các tổ chức được sử dụng để giữ lâu dài hơn và có thể được phân tích trên các nền tảng như Arkham Intelligence. Tôi tin rằng các giao dịch OTC này càng minh bạch thì càng tốt cho tất cả những người tham gia thị trường. Tuy nhiên, khả năng hiển thị của các hoạt động này hiện chưa rõ ràng, điều mà SEC dường như tin là tốt nhất cho các nhà đầu tư.
Một cuộc khủng hoảng nguồn cung sắp xảy ra đối với Bitcoin ETF.
Tuy nhiên, những bàn này không có nguồn cung Bitcoin vô hạn; nó không phải là vàng hay tiền mặt. Hạn chế này càng trở nên phù hợp hơn khi xem xét tổng số Bitcoin có tính thanh khoản hiện có, ước tính là từ 6,2 đến 11,6 triệu xu, tương đương khoảng 400 tỷ USD. Khi các quỹ ETF phát triển và nguồn cung Bitcoin hiện có bị thắt chặt, các bàn OTC có thể buộc phải mua Bitcoin từ thị trường mở, điều này có khả năng ảnh hưởng đến giá cả.
Một phần đáng kể Bitcoin vẫn không thể di chuyển được, được vốn hóa trong các giữ dài hạn hoặc bị mất ví. Theo thời gian, sự khan hiếm Bitcoin thanh khoản này có thể ảnh hưởng đáng kể đến động lực thị trường. Samsom Mow tin rằng điều này có thể sắp xảy ra hơn tôi nghĩ. Bằng cách so sánh dòng Bitcoin vào ETF với việc phát hành thông qua khai thác, ông lập luận rằng Bitcoin có thể tăng vọt lên 1 triệu USD trong vòng vài tuần. Cá nhân tôi nghĩ hiện tại có quá nhiều thanh khoản trên thị trường để điều này xảy ra, nhưng một chàng trai có thể mơ.
Việc giữ Bitcoin và cấu trúc phí của Grayscale rất đáng chú ý trong hệ sinh thái này. Với mức phí cao hơn (1,5%) so với các đối thủ cạnh tranh (khoảng 0,2%), bất kỳ khoản rút lại nào từ Grayscale đều có thể đưa Bitcoin vào thị trường OTC, ảnh hưởng đến giá trung bình và động lực thị trường. Có khoảng 29 tỷ USD Bitcoin trong Grayscale sẵn sàng được bán vào các Bitcoin ETF khác; đó là rất nhiều thanh khoản. Sự tương tác giữa các quỹ ETF khác nhau và cơ chế định giá của chúng làm nổi bật tính chất phức tạp của thị trường Bitcoin.
Suy nghĩ cuối cùng và bảo vệ người tiêu dùng.'
Tình trạng thị trường hiện tại, với dòng vốn đổ vào Bitcoin ETF đáng kể nhưng giá Bitcoin không tăng theo tỷ lệ, được cho là do cơ chế định giá trung bình và chậm trễ của giao dịch ETF. Hiện tượng này, cùng với những tổ chức tham gia hoạt động theo các quy tắc khác nhau, đặt ra câu hỏi về hiệu quả thị trường và khả năng thao túng.'
Gary Gensler đã làm việc không mệt mỏi' để đảm bảo rằng các nhà đầu tư được bảo vệ khi đầu tư vào bất kỳ sản phẩm nào liên quan đến Bitcoin. Tôi chắc chắn rất vui vì các quỹ ETF này rất rõ ràng và minh bạch, không có khả năng ấn định giá đằng sau cánh cửa đóng kín và mọi thứ đều được công khai giống như trên sổ cái mở, minh bạch đó là Bitcoin Hơn 110 trang Bản cáo bạch của ETF giải thích ngắn gọn tất cả các khía cạnh về cách hoạt động của việc đầu tư vào Bitcoin dưới thời Gary Gensler. Cùng với mức giá trung bình của Chỉ số điểm chuẩn CF T+1 để tạo và mua lại giỏ cổ phiếu, giá đầu tư vào Bitcoin phải an toàn hơn và đơn giản hơn bao giờ hết, phải không?
Bỏ qua sự mỉa mai, đây là cách các quỹ ETF được quản lý hoạt động; Bitcoin ETF giao ngay không khác gì các sản phẩm tương tự và tôi cho rằng những người sử dụng chúng hiểu họ đang đầu tư vào cái gì.
Cuối cùng, tính chất hữu hạn của Bitcoin (21 triệu xu) cùng với các sự kiện Halving và tính thanh khoản của thị trường cho thấy rằng tác động đáng kể về giá từ các quỹ ETF có thể tiếp tục bị trì hoãn, nhưng không phải là mãi mãi. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, việc giữ Bitcoin có thể ảnh hưởng đến thị trường bằng cách hạn chế sự sẵn có của Bitcoin đối với hoạt động mua bán của tổ chức. Sự khan hiếm này có thể buộc các quỹ ETF và người chơi tổ chức tìm nguồn Bitcoin từ thị trường mở, có khả năng đẩy giá lên cao.
Việc so sánh với GameStop 'Mẹ của mọi khoản ép ngắn' xuất hiện trong tâm trí để làm nổi bật sức mạnh tiềm tàng của hành động bán lẻ tập thể. Giống như những người giữ cổ phiếu được khuyến khích không bán cổ phiếu của họ cho người bán khống, những người giữ Bitcoin có thể ảnh hưởng đến thị trường bằng cách không bán tiền của họ cho các quỹ ETF. Khi tài sản được quản lý (AUM) trong các ETF này tăng lên và nguồn cung Bitcoin thanh khoản giảm đi, thị trường có thể thay đổi đáng kể.
Tóm lại, trong khi cơ chế giao dịch OTC và định giá trung bình hiện đang chiếm ưu thế, bối cảnh ngày càng phát triển cho thấy nguồn cung Bitcoin hữu hạn và nhu cầu tăng trưởng từ ETF có thể dẫn đến những thay đổi đáng chú ý trên thị trường.
Việc nắm giữ Bitcoin có thể là một động thái chiến lược hơn bao giờ hết, ảnh hưởng đến tính sẵn có và giá cả của Bitcoin đối với những người mua tổ chức, những người có thể sớm hết tiền để mua ở mức giá trung bình này.
Bài đăng xuất hiện đầu tiên trên WebGiaCoin.
Theo Cryptoslate
|
|
